Ce n'est plus la production qui fait grimper l'action. Après l'agrandissement de sa mine marocaine de Zgounder, la société minière Aya Gold & Silver fait face à un nouveau défi : convaincre les investisseurs que sa croissance est durable.
Mardi 11 août, à la Bourse de Toronto, le titre Aya Gold & Silver a cédé 0,31 %, malgré des records de production d'argent, d'extraction et de traitement annoncés pour le deuxième trimestre à Zgounder. Une baisse modeste, mais qui en dit long sur l'état d'esprit du marché.
D'après une analyse publiée mercredi 12 août par Barlamane, qui rapporté l'analyse de Kalkine Canada Advisory Services Inc., les investisseurs ne se contentent plus de voir les volumes augmenter. Ce qu'ils veulent maintenant, c'est la preuve que la mine peut tenir ses performances dans la durée : coûts maîtrisés, taux de récupération stables, cadences régulières, et surtout une génération de trésorerie solide.
C'est un changement de logique classique quand une mine passe à l'échelle commerciale. Avant, on misait sur le potentiel. Maintenant, on exige des résultats concrets. L'extension de Zgounder a fait disparaître une partie de l'indulgence dont bénéficient les projets encore en phase de développement.
Le principal risque, selon l'analyse, n'est pas une détérioration des actifs eux-mêmes, mais une révision de la valeur que les investisseurs acceptent de payer pour la croissance future du groupe. Une baisse du prix de l'argent, des résultats d'exploration décevants, des retards sur le projet Boumadine, ou des marges à Zgounder inférieures aux attentes pourraient déclencher une réaction boursière disproportionnée.
Autrement dit, Aya Gold & Silver joue désormais sa crédibilité sur sa capacité à transformer des records en routine. Le marché attend une régularité de tous les instants, pas seulement un beau trimestre. La suite dira si la mine marocaine est à la hauteur de ces nouvelles exigences.
